Дoллaр мoжeт выигрaть битву, нe не войну

Американский доллар подошел к релизу данных по рынку труда США за август в смешанных чувствах. С одной стороны, разочаровывающая статистика по деловой активности в производственном секторе от ISM сигнализирует о проблемах в экономике, с другой, сильная занятость в частном секторе от ADP укрепляет уверенность, что и основной отчет окажется позитивным. Согласно прогнозам экспертов Bloomberg, non-farm payrolls могут вырасти на 180 тыс., что несколько ниже двух предыдущих показателей, однако вполне комфортно для того, чтобы ФРС повысила ставки уже в сентябре. Скептики кивают на то обстоятельство, что в 2011-2015 эксперты регулярно ошибались в лучшую сторону для доллара, а особенности расчета заработной платы могут отправить его в нокдаун, тем не менее, оптимизм нынче в моде. Так, например, BNP Paribas уверен, что занятость вне сельскохозяйственного сектора окажется выше консенсус-прогноза и составит +215 тыс., а ВВП в третьем квартале ускорится с 1,2% до 3% кв/кв, что откроет дверь для продолжения цикла нормализации.

На мой взгляд, позитив от рынка труда повысит шансы на ужесточение денежно-кредитной политики в 2016, что в краткосрочной перспективе подтолкнет индекс USD вверх. Тем не менее, средне- и долгосрочные прогнозы для «американца» рисуются отнюдь не в розовых тонах. Тесная связь между шансами на монетарную рестрикцию, выданными фьючерсами CME, и динамикой курса доллара США заставляет FOMC манипулировать рынком при помощи собственной риторики. ФРС обращает внимание на финансовые условия. Улучшение данного показателя на фоне ралли S&P 500 и обвала доходности облигаций позволяет регулятору «включить ястреба», не беспокоясь за ревальвацию собственной валюты.

Динамика вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС и индекса USD

Источник: ANZ Research.

Понятно, что ожидания продолжения цикла нормализации толкают ставки долгового рынка и индекс USD вверх, а рынок акций вниз, что в конечном итоге отражается на ухудшении финансовых условий. ФРС легко превратится в «голубя», так что шансы на обновление максимумов 2015 у доллара невелики.

В связи с этим выход EUR/USD из диапазона долгосрочной консолидации 1,09-1,16 выглядит проблематичным. Инвесторы еще надеются на то, что ЕЦБ на своем сентябрьском заседании хотя бы продлит сроки QE за пределы марта 2017, однако эффективность проводимой им политики постепенно снижается, противников продолжения монетарной экспансии становится все больше, что чревато резким взлетом евро сразу же после встречи Управляющего совета.

Что касается краткосрочных перспектив EUR/USD, то, по моему мнению, резкого укрепления доллара США следует ожидать лишь в случае роста non-farm payrolls на 250 тыс. и выше. Реализация консенсус-прогноза (+165-200 тыс.) приведет к медленному дрейфу вниз, в то время как слабая статистика (менее 140 тыс.) будет способствовать укреплению евро.

Технически неспособность «быков» удержать котировки выше основания 12-й фигуры свидетельствует об их слабости и создает предпосылки для пике в направлении 1,114 и 1,108.

EUR/USD, дневной график

ГК ИнстаФорекс © 2007-2016