Дoллaр нa пeрeпутьe: рынкaм нужны oриeнтиры

Первые предварительные данные о темпах роста ВВП США в 4 квартале оказались несколько хуже ожиданий, рост составил 1.9% в годовом исчислении против 3.5% в 3 квартале, эксперты прогнозировали 2.2%.

Рост замедлился во многом из-за снижения экспорта, который сократился на 4.3%, что и привело к замедлению ВВП на 1.7%, импорт при этом вырос на 8.3%, рост импорта свидетельствует о восстановлении потребительского спроса, в 4 квартале он вырос на 2.5%.

Впервые за 5 месяцев отмечен рост инвестиций в основные активы, он составил 3.1%, в то же время заметно выросли запасы на складах готовой продукции, что может привести к замедлению промышленного роста из-за недостаточного уровня сбыта.

Более низкие, чем ожидалось, темпы роста ВВП оказались в некоторой степени неожиданными для рынка, во всяком случае модель GDPNow от ФРБ Атланты по состоянию на 26 января прогнозировала рост 2.9% и уверенно держалась выше 2.5% последние 2 месяца. Конечно, вторая и третья оценки могут быть пересмотрены в сторону увеличения, однако нужно признать, что доллару, особенно с учетом традиционно слабого 1 квартала, будет сложнее обосновывать право на возобновление роста.

Впрочем, сильный доллар Дональду Трампу в текущей ситуации может скорее помешать, чем помочь. ФРС последовательно сворачивает программу монетарных стимулов, которая, кроме повышения ставок, выражается, в том числе, и в сокращении денежной базы. Снижаются объемы реинвестирования, в том числе и в облигации правительства, что с одновременным выходом иностранных банков из трежерис может в конце концов привести к серьезной проблеме недофинансирования и поставит под угрозу программу фискального и налогового стимулирования. Так или иначе, но Трампу нужно искать консенсус с ФРС, и он может выражаться и в искусственном ослаблении доллара.

Календарь на следующей неделе довольно тяжелый. В понедельник будет опубликован отчет по личным расходам и доходам в декабре, который вряд ли окажет на рынки влияние, поскольку потеряет актуальность после выхода данных за 4 квартал в пятницу. Во вторник выйдет индекс потребительского доверия от Conference Board, эксперты ждут некоторого замедления роста относительно декабря, в среду Markit и ISM почти синхронно отчитаются о производственной активности в январе, ожидается подтверждение уверенного восстановления, которое было сформировано в последние месяцы.

Также в среду состоится заседание FOMC. Поскольку оно не будет сопровождаться публикацией обновленных макроэкономических прогнозов и пресс-конференцией, то рынки будут под микроскопом изучать сопроводительное заявление, в частности, изменение оценки относительно «Трампономики» и возможное исчезновение идеи смягчения позиции Комитета относительно будущих перспектив. Рынки на данный момент склоняются к тому, что в 2017 г. состоится два повышения ставки с небольшим риском трех подходов, а в 2018 г. – еще два, такие темпы волне достаточны, чтобы поддерживать спрос на доллар на высоком уровне.

В пятницу второе ключевое событие недели – отчет по рынку труда. В этот раз эксперты уже спокойнее прогнозируют возможную реакцию игроков на некоторое замедление прироста новых рабочих мест, поскольку достигнутое «насыщение» рынка не позволит поддерживать темпы 2014/16 гг. Средний прогноз составляет 160 тыс. новых рабочих мест, в то же время существует риск замедления темпов роста средней заработной платы до 2.7% против декабрьских 2.9%.

Завершит неделю публикация индекса PMI Markit в секторе услуг, как ожидается, рекордные показатели последних месяцев будут подтверждены.

В целом доллар пока не готов возобновить ралли, игроки будут ждать от команды Дональда Трампа конкретики и практических шагов.

ГК ИнстаФорекс © 2007-2017