Дoллaр ужe нe мoжeт, евро пока не хочет
Как и ожидалось, «медведи» сумели увести котировки EUR/USD вниз после отбоя от сопротивления на 1,127 благодаря «ястребиной» риторике представителей FOMC и уверенности Марио Драги в том, что программа количественного смягчения работает. Глава ЕЦБ подчеркнул ее успехи при помощи ссылок на макроэкономические показатели. В августе объем потребительского кредитования вырос на €7 млрд после +€9 млрд в августе, кредиты корпоративному сектору сократились на €1 млрд, однако впечатляющий скачек по итогам предыдущего месяца (+€11 млрд) позволяет говорить о позитивной динамике индикатора. Широкая денежная масса M3 выросла на 5,1%, в то время как эксперты Wall Street Journal ожидали +4,9% г/г.
Оптимизм супер-Марио был интерпретирован как нежелание Европейского Центробанка увеличивать масштабы QE в краткосрочной перспективе, однако шансы на продление сроков программы на рубеже 2016-2017, напротив, существенно возросли. Действительно, зачем отказываться от того, что дает положительный результат уже в марте следующего года? Таким образом, евро рискует попасть под давление к концу ноября и началу декабря, однако до этого времени вряд ли станет объектом активных распродаж.
Отнюдь не оптимистично выглядят и перспективы американского доллара. Даже на фоне желания ФРС повышать ставку по федеральным фондам в 2017-2019. Последние прогнозы FOMC были ниже предыдущих. Комитет планирует ужесточать денежно-кредитную политику один раз в текущем и два раза в следующем году, хотя ранее рассчитывал на 2 и 3 раза.
Прогнозы FOMC по ставке по федеральным фондам
Источник: Nordea Markets.
Впрочем, не это главное. По словам Лаэль Брейнард, сильный доллар является главным препятствием на пути нормализации денежно-кредитной политики. По ее оценкам, рост взвешенного на торговой основе курса «американца» на 20% соответствует увеличению ставки по федеральным фондам с 0,25% до 2,25%. С середины 2014 индекс USD вырос на 24%, то бишь ставка уже должна находиться на уровне около 2,25-2,5%. Это означает, что фактор монетарной рестрикции 2017-2018 уже учтен в котировках долларовых пар. При этом их слишком быстрое ралли связано с ультра-мягкой политикой центробанков-конкурентов.
Да, ЕЦБ, вероятнее всего, продлит сроки QE до сентября 2017, однако последующие слухи о сворачивании программы будут способствовать укреплению евро. Таким образом, потенциал нисходящего движения по EUR/USD выглядит ограниченным. Региональной валюте пока рано идти на север, а «американец» уже выбросил на стол свои козыри. Вероятнее всего, основная валютная пара в течение ближайших 6 месяцев продолжит торговаться в диапазоне 1,095-1,145, теряя позиции на фоне роста вероятности повышения ставки по федеральным фондам и расширения пакета стимулирующих мер ЕЦБ в краткосрочной перспективе.
Технически неспособность «быков» зацепиться за важный уровень 1,1207 усилит риски падения котировок к 1,1155 и 1,108. У EUR/USD есть возможность сходить к 1,1, где расположен таргет на 88,6% по паттерну Летучей мыши.
EUR/USD, дневной график
ГК ИнстаФорекс © 2007-2016