EЦБ нe в силax удeржaть евро
Стремительный рост евро против доллара США может показаться фальстартом, ведь «быки» начали атаку еще до того, как стали известны итоги заседания ЕЦБ и текст выступления Марио Драги. Тем не менее, по словам Morgan Stanley, десятого валютного трейдера в мире, Европейскому Центробанку не под силу остановить поклонников региональной валюты. Рост профицита счета текущих операций, уменьшение оттока капитала с долгового рынка и прямых инвестиций вкупе с высоким спросом на акции эмитентов Старого света будут способствовать укреплению EUR/USD на 5% от текущих уровней. А ведь эта цифра существенно выше, чем медианный прогноз экспертов Bloomberg на конец текущего года (1,09).
В преддверии сентябрьской встречи ЕЦБ на рынке ходили слухи, что регулятор продлит сроки реализации программы количественного смягчения до сентября 2017, увеличив, таким образом, ее масштаб до 2,2 трлн евро. Дескать, инфляция не подает признаков жизни, безработица не желает снижаться, деловая активность расстраивает, а индекс экономических сюрпризов еврозоны упал до минимальных отметок с июня. Вполне возможно, что под влиянием Brexit. Тем не менее, использовать инструменты монетарной экспансии в ответ на решение Британии покинуть ЕС нынче не в моде. Марк Карни подвергся серьезной критике и был обвинен в паникерстве в ответ на активные действия BoE.
Динамика индекса экономических сюрпризов еврозоны
Источник: Bloomberg.
При этом все прекрасно понимают, что дополнительное лекарство вовсе не гарантирует выздоровления. В частности, увеличение масштабов QE будет удерживать ставки долгового рынка на уровне исторических минимумов, что негативно отражается на акциях банков и снижает их желание кредитовать. В итоге образуется замкнутый круг, не позволяющий инфляции расти в направлении таргета в 2%.
Динамика цен на банковские акции и объемов кредитования
Источник: Bloomberg.
Идеи отмены лимитов доходности (в настоящее время ЕЦБ не может покупать облигации с доходностью ниже -0,4%) или ключа капитала (зависимости между объемами ВВП стран еврозоны и объемам покупок) также не очень хороши. Первая подорвет доходы Центробанка, которые, как правило, находят путь к бюджету. Вторая вызовет недовольство внутри Германии.
Таким образом, ресурсы ЕЦБ серьезно ограничены, одной «голубиной» риторики Марио Драги вряд ли будет достаточно для того, чтобы остановить наступательный пыл «быков» по EUR/USD, так зачем же ждать его пресс-конференцию? Покупки евро стремительно набирают обороты, и остановить их может разве что рост вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в сентябре. Пока до этого не дошло, поклонники региональной валюты могут спать спокойно.
Технически прорыв EUR/USD выше уровней 1,1315 (78% по Фибоначчи от последней нисходящей волны) и 1,134 (88,6%) с одновременным возвратом в пределы восходящего торгового канала усилит риски восстановления «бычьего» тренда.
EUR/USD, дневной график
ГК ИнстаФорекс © 2007-2016