ФРС нe пускaeт дoллaр нa север
Прошла неделя с момента выхода в свет сильной статистики по американскому рынку труда за июль, убедившей, что майский неприятный сюрприз от non-farm payrolls был всего лишь рыночным шумом. Фьючерсы CME увеличили вероятность повышения ставки по федеральным фондам с 34% до 52%, однако доллар США на столь благоприятном для себя фоне не смог получить какие-либо серьезные преференции против конкурентов из G10. В числе лидеров пятидневки фигурируют тесно связанные с нефтью норвежская крона и канадский доллар, комфортно себя чувствуют рискованные активы, да и евро сумел сохранить равновесие после удара от занятости. В чем же дело? Неужели «американец» игнорирует внутреннюю статистику?
На мой взгляд, причина кроется в психологии инвесторов. Они не увидели готовности рынка покупать доллар на фоне сильной занятости и стали закрывать ранее сформированные длинные позиции по USD. К тому же срочные контракты по-прежнему низко оценивают шансы продолжения цикла нормализации денежно-кредитной политики ФРС в сентябре (12%), так что приступать к открытию лонгов пока рановато. Возможно, время придет осенью. Например, после президентских выборов в США, которые способны вызвать неопределенность и увеличить, таким образом, волатильность. Рост последнего показателя, как правило, идет на пользу валютам фондирования.
Не только фьючерсы, но и эксперты популярных СМИ практически перестали верить в сентябрьскую монетарную рестрикцию Федерального резерва. Так, около 71% из 62 респондентов Wall Street Journal полагает, что FOMC подождет до декабря, хотя в июльском опросе речь шла о 50%, в июньском – о 8%. 69 из 95 экономистов, опрошенных Reuters, считают, что диапазон ставок ФРС в четвертом квартале составит 0,5-0,75%. Большинство уверено, что экономика ускорится до 2,5% в третьем квартале, в то время как инфляция составит 1,8% до конца года и не сможет достигнуть таргета в 2% до конца 2017 года.
Прогнозы экспертов по срокам изменения ставки по федеральным фондам
Источник: Wall Street Journal.
Если ФРС не будет ужесточать денежно-кредитную политику до декабря, то доллар вряд ли сможет серьезно укрепиться против конкурентов из G10. Вероятнее всего, евро окажет ему серьезное сопротивление. Во-первых, ЕЦБ достиг пределов эффективности денежно-кредитной политики. Чем больше он будет расширять масштабы QE, тем меньшую отдачу получит. Во-вторых, ревальвацию региональной валюты может вызвать неопределенность относительно исхода президентских выборов в США и связанная с ней волатильность. И, наконец, в-третьих, не будем забывать про такой «бычий» для EUR/USD драйвер, как положительное сальдо счета текущих операций. Если из еврозоны не будет бежать капитал, то профицит внешней торговли окажет евро серьезную поддержку.
Технически успешный штурм сопротивления на 1,1175 увеличит риски роста EUR/USD в направлении 1,1262 и 1,1345. Сильная статистика по розничным продажам и инфляции в США, напротив, позволит «медведям» удержаться ниже важного уровня и задуматься о снижении котировок к 1,1075.
EUR/USD, дневной график
ГК ИнстаФорекс © 2007-2016