Goldman Sachs: рoст дoллaрa прeкрaтится, eсли вспоминать уроки 2013 г. и 2015 г.

Трейдерам, которые совершают валютные операции с , следует помнить прошлые случаи, когда Федеральная резервная система   в 2013 и 2015 годах удивляла   рынки, потому что, если история повторится, текущее ралли американской валюты может вскоре смениться падением.

Решению ФРС в сентябре 2013 года предшествовало ралли доллара до самого высокого уровня за три года, вызванное ожиданием того, что центральный банк объявит о сокращении покупок своих облигаций. Эти достижения были сведены на нет, когда политики неожиданно воздержались от сокращения стимулов.

Доллар США продемонстрировал аналогичное снижение в марте 2015 года, когда члены ФРС понизили свои прогнозы по процентным ставкам в соответствии с   точечным графиком.

Стратеги Goldman Sachs, в том числе руководитель отдела   Зак Пандл, написали в записке от 20 июня, что динамика рынков в эти два предыдущих периода, когда ФРС преподносила сюрприз, являются зеркальным отображением движения цен на прошлой неделе, когда ястребиный сюрприз привел к тому, что индекс доллара достиг самого высокого уровня более чем за два месяца.

Хотя широкое мнение состоит в том, что сюрприз прошлой недели означает для доллара укрепление в перспективе, уроки 2013 и 2015 годов могут доказать обратное. Вот посмотрите на поведение цены в те периоды.

Разворот доллара

После заседания в сентябре 2013 г., которое — вопреки ожиданиям — не завершилось решением о сокращении QE, индекс доллара США Bloomberg упал примерно на 3% за двухмесячный период.

    График индекса доллара Bloomberg. Источник:   Bloomberg

Он снизился примерно на 5% за аналогичный период времени в марте 2015 года, когда точечный график сместился ниже.

График индекса доллара Bloomberg. Источник:   Bloomberg

После краткосрочного разворота в обоих периодах доллар возобновил повышательную тенденцию. Если в этом году мы увидим «зеркальную» реакцию Forex, тогда сначала стоит ожидать угасание восходящей коррекции доллара, а затем его разворот вниз и возврат на прежние позиции.

Эхо оценки

Подобно тому, как голубиные сюрпризы в 2013 и 2015 годах являются зеркальным отражением ястребиных сюрпризов сегодня, разница в оценке доллара продолжает эту тему. Валюта США торгуется на 0,8 стандартных отклонения выше 10-летнего среднего реального эффективного обменного курса — в 2013 году он был на 0,8 отклонения ниже этого.

    График эффективной стоимости доллара (JPMorgan). Источник:   Bloomberg

Оглядываясь назад на историю, нужно сделать одно предостережение: на этот раз мировые центральные банки больше не следуют той же политической траектории. Это означает, что любое устойчивое повышение процентных ставок в США может вызвать распродажу рисковых активов и повысить курс доллара.