Иeнa: eсть ли прeдeлы в мoнeтaрнoм стимулировании?
«Быки» по USD/JPY смогли удержать ключевую поддержку на уровне психологически важной отметки 100 иен за доллар и в настоящее время пытаются перейти в контратаку и вернуть котировки пары в зону предыдущей консолидации на 100,7-102,7. После того как президент ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс прояснил свою позицию, заявив, что риски чрезмерно долгого удержания ставки по федеральным фондам перевешивают опасность преждевременного ужесточения денежно-кредитной политики, а глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли и вице-президент ФРС Стэнли Фишер выразили оптимизм по поводу краткосрочных перспектив экономики США, доллар начал отыгрывать потери против валют G10, понесенные после публикации протокола июльского заседания FOMC.
Инвесторы покупают американскую валюту в надежде на «ястребиную» риторику Джанет Йеллен в Джексон Хоуле и на пересмотр ВВП за второй квартал в сторону увеличения. Иена также отступает, однако не спешит этого делать. Позиции денежной единицы Страны восходящего солнца выглядят устойчиво из-за слухов о том, что монетарная экспансия BoJ, вероятнее всего, достигла своего предела. Правительство запустило пакет бюджетных стимулов, что предполагает снижение потребности экономики в денежно-кредитном ослаблении. Так, по мнению BofA Merrill Lynch, «японка», норвежская крона и доллар США являются наилучшими вариантами для покупки в силу рационального совместного использования налогово-бюджетной и монетарной политики. Напротив, европейские валюты в силу действующих в ЕС принципов выглядят уязвимыми.
Позиции валют G10 с учетом налогов-бюджетной политики
Источник: BoA Merrill Lynch.
Вместе с тем Goldman Sachs отмечает, что ралли доллара США в 2014-2015 гг. было основано не только на ожиданиях повышения ФРС ставки по федеральным фондам, но и на надеждах на ослабление денежно-кредитной политики ЕЦБ и BoJ. И этот фактор никуда не исчез. Так, в интервью Sankei Харукико Курода заявил, что монетарное стимулирование со стороны Банка Японии еще не достигло пределов, а процентные ставки в Стране восходящего солнца по-прежнему выше, чем в еврозоне. Подобная риторика главы регулятора увеличила шансы на расширение пакета стимулирующих мер на заседании центробанка 21 сентября и стала одним из драйвером коррекции USD/JPY.
Несмотря на то, что BoJ отказывается от идеи использования вертолетных денег, ревальвация иены и связанное с ней ускорение дефляционных процессов заставляет его искать квази-формы подобной политики. Покупка бондов на аукционах осуществляется первичными инвесторами, однако они тут же продают долговые обязательства Центробанку на вторичном рынке. Чем не косвенное финансирование правительства? Токио собирается эмитировать 40-летний долг, а сроки средней задолженности по государственным облигациям возросли с 7 до 9 лет. В таких условиях дальнейшее снижение ставок будет выгодно как Харухико Куроде, так и Синдзо Абэ.
Динамика взвешенного по торговле курса иены и инфляции в Японии
Источник: Credit Agricole.
Технически успешный тест сопротивления на 100,7 увеличит риски коррекции к 102, 103,1 и 104,2.
USD/JPY, дневной график
ГК ИнстаФорекс © 2007-2016