Иeнa вспoмнилa прo гэп

Цeнoвoй разрыв, возникший в паре USD/JPY из-за сообщения о том, что ФБР не видит криминала в переписке Хиллари Клинтон, позволил ответить на вопрос, чем в настоящее время живет японская иена. Можно долго рассуждать об отдалении целевого ориентира BoJ по инфляции, о сомнениях относительно эффективности смены курса от таргетирования прироста денежной базы к управлению кривой доходности, однако факт остается фактом: «японка» находится в руках изменения глобального аппетита к риску. В этом отношении заявление Джеймса Коми взвинтило шансы Хиллари Клинтон на победу в президентских выборах, заставив USD/JPY вспомнить о гэпах.

Опрос Wall Street Journal/ NBS News показал, что в пользу лидера демократов готовы проголосовать 44% респондентов. Разрыв с Дональдом Трампом увеличился до 4 п.п. При этом анкетирование было проведено до выхода в свет заявления ФРБ. Можно предположить, что разница еще больше возрастет, что делает Клинтон явным лидером. По мнению 10 наиболее точных прогнозистов Bloomberg по итогам июля-сентября, виктория наиболее непредсказуемого кандидата на пост главы государства за последние несколько поколений приведет к пике доллара против иены к психологически важной отметке 100. Дальше – больше. Спустя неделю «медведи» подтолкнут котировки USD/JPY к 99. Напротив, победа экс-первой леди позволит рассчитывать на взлет пары к 105,25.

Если Трамп способен начать ставить палки в колеса ФРС, то Клинтон вряд ли станет это делать. В итоге на авансцену вновь выйдет фактор разных векторов денежно-кредитной политики Федерального резерва и Банка Японии. Судя по протоколу заседания 20-21 сентября, регулятор Страны восходящего солнца полагает, что новая политика является более гибкой. Один член Совета управляющих отметил, что в долгосрочном периоде прямой связи между ростом денежной базы и инфляции не наблюдается. Впрочем, его оппонент заявил, что подобные отношения должны существовать теоретически, ведь печать новых денег может повлиять на общественное мнение и поспособствует девальвации иены.

Динамика денежной базы и инфляции в Японии

Источник: Trading Economics.

На мой взгляд, BoJ принял правильное решение, когда перешел к таргетированию кривой доходности. В условиях роста ставок по среднесрочным бумагам США такая политика приводит к девальвации иены гораздо быстрее, чем обычные покупки бондов в рамках QE. При этом умеренно-позитивный отчет о состоянии американского рынка труда за октябрь позволяет рассчитывать на продолжение ралли USD/JPY. Non-farm payrolls в 2016 растут в среднем на 176 тыс., что несколько ниже, чем в 2014-2015, однако подобная динамика не оставляет сомнений в сильной занятости. Ускорение средней зарплаты до 2,8% г/г усиливает инфляционное давление и подталкивает ФРС к дальнейшему повышению ставок. Если Дональд Трамп не подбросит финансовым рынкам сюрприз, выиграв выборы, то пара USD/JPY вполне способна подняться к отметкам 106 и 106,5.

USD/JPY, дневной график

ГК ИнстаФорекс © 2007-2016