Луни тeряeт пoчву пoд нoгaми
Джанет Йеллен не оставила конкурентам доллара США шансов, заявив, что улучшение перспектив американских экономики и инфляции, а также набирающий обороты рынок труда увеличивают шансы скорого продолжения цикла нормализации денежно-кредитной политики ФРС. Инвесторам следует смотреть на отчет по августовской занятости для того, чтобы понять, что будет делать FOMC на сентябрьской встрече. Судя по спичам Стэнли Фишера, Денниса Локхарта и Лоретты Местер, очередное повышение ставки по федеральным фондам не за горами, а в таких условиях конкурентам «американца» не позавидуешь.
По мнению BNP Paribas, основной причиной слабости доллара США во втором квартале стали негативные потоки капитала: пике реальной доходности заставляло американцев искать источники приложения денег за рубежом и одновременно ограничивало желание нерезидентов вкладывать средства в казначейские бонды и другие активы внутри Штатов. Все эти процессы происходили на фоне нежелания ФРС повышать ставки и падения вероятности монетарной рестрикции в сентябре до 12-15%. В настоящее время фьючерсы CME увеличили шансы до 33%, и я не удивлюсь, если позитив от non-farm payrolls поднимет их выше 50%. По прогнозам экспертов Reuters, занятость вне сельскохозяйственного сектора вырастет на 160-170 тыс., что несколько ниже, чем в среднем за последние три месяца (+190 тыс.), но вполне достаточно, чтобы удержать экономику в состоянии, близком к полной занятости.
Динамика курса доллара США и шансов на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС
Источник: Credit Agricole.
Основной удар от ревальвации доллара США ляжет на плечи его канадского тезки. Во-первых, в силу территориальной близости начнется отток капитала из Страны кленового листа на фоне роста стоимости заимствований в Штатах. Во-вторых, сильный «американец» наверняка не оставит безучастной нефть, цены на которую и так выглядят завышенными из-за низкой вероятности заморозки добычи со стороны ОПЕК и России, сезонного увеличения запасов в США и роста активности хеджеров при росте котировок WTI выше $50 за баррель. В-третьих, вялая динамика американской экономики в первом полугодии 2016 накладывает отпечаток на канадский экспорт. По прогнозам BoC, местный ВВП сократится на 1% во втором квартале, что создает серьезные проблемы для «луни». В частности, CIBC отмечает, что недавнее ралли нефти могло бы укрепить его курс хотя бы на такую же величину, как курс норвежской кроны, однако на самом деле этого не произошло.
Динамика USD/CAD и спредов по свопам
Источник: Credit Agricole.
И, наконец, в-четвертых, высокая корреляция «луни» с индексом валют развивающихся стран вызывает опасения по поводу массовых покупок USD/CAD на фоне роста вероятности пожара в Китае. В настоящее время юань находится в непосредственной близости от пятилетних минимумов против доллара США, а подобная ситуация усиливает риски повторения истории августа 2015 года и января 2016-го. Пекин залатал дыры, но не устранил течь.
Технически неспособность «медведей» закрепиться ниже нижней границы восходящего треугольника говорит об их слабости и создает предпосылки для продолжения ралли в направлении 1,33.
USD/CAD, дневной график
ГК ИнстаФорекс © 2007-2016