Пo мeрe тoгo, кaк ФРС будит спящий дoллaр, встрeвoжeнныe мeдвeди могут поддержать рост

 

    График интервалами в 1 день

Переход Федеральной резервной системы на ястребиные позиции разбудил дремлющий доллар, отправив валюту США на самый высокий уровень за несколько месяцев и подогрев ожидания того, что закрытие медвежьих позиций может привести к еще большему росту.

В четверг доллар продемонстрировал самый большой двухдневный процентный рост по отношению к корзине основных валют за 15 месяцев и находится на самом высоком уровне с середины апреля. Это случилось на следующий день после того, как центральный банк изменил свой прогноз первого повышения ставки: приблизив его на 2023 год с 2024 года в прежнем прогнозе. Причины, побудившие его сделать это: усиливающаяся инфляция.

Ставки против доллара были популярной сделкой в ​​течение нескольких месяцев, поскольку настойчивые заявления ФРС о сохранении ультра-голубиной позиции, несмотря на растущую инфляцию, привели валюту к почти трехлетнему минимуму в начале этого года.

Слегка ястребиный сдвиг в заявлении среды, похоже, меняет этот расчет: перспектива более раннего, чем ожидалось, повышения ставок в США повышает привлекательность доллара для инвесторов, ищущих доход, по сравнению с такими валютами, как евро и иена. И Goldman Sachs, и Deutsche Bank, например, после заседания ФРС рекомендовали инвесторам снизить ставки на рост евро по отношению к доллару США.

«Я думаю, что валютные рынки наконец осознали идею более ранней нормализации ДКП со стороны ФРС», — сказал Саймон Харви, старший аналитик валютного рынка Monex Europe.

Крупные ставки против американской валюты могут ускорить недавнее движение, если угроза увеличения прибыли подтолкнет инвесторов изменить свои медвежьи позиции. Согласно данным CFTC, чистые ставки против доллара на фьючерсных рынках на прошлой неделе составили почти 18 миллиардов долларов, что является трехмесячным максимумом.

«В ближайшие недели и месяцы тезис о коротких позициях в долларе, который был настолько доминирующим и популярным на протяжении большей части прошлого года, будет подвергнут серьезным испытаниям», — сказал Стивен Джен, управляющий портфелем хедж-фонда Eurizon SLJ.

Момчил Пожарлиев, глава валютного отдела BNP Asset Management в Нью-Йорке, купил доллар против японской иены после заседания ФРС.

«ФРС была терпеливой, но мы все знаем, что в какой-то момент ФРС собирается (стать ястребиным)», — сказал он. «Я не думал, что это произойдет прямо сейчас».

Из-за того, что доллар занимает центральное положение в мировой финансовой системе, его колебания, как правило, отражаются на широком спектре активов.

Более сильный доллар имеет тенденцию давить на балансы транснациональных корпораций США, делая для них менее выгодным переводить иностранные доходы обратно в свою национальную валюту.

Растущий доллар также может помочь сдержать резкое ралли цен на сырьевые товары, которое способствовало росту инфляции в этом году, поскольку многие сырьевые товары оцениваются в долларах и становятся менее доступными для иностранных инвесторов, когда доллар растет.

«С нашей точки зрения, у ставок нарост рискованных активов и акций возникнут трудности», — сказал Каспар Хенс, управляющий портфелем в Bluebay Asset Management, который курирует 60 миллиардов долларов. Он открыл короткую позицию по евро после заседания ФРС в среду.

Некоторые участники рынка, однако, сохраняют свои медвежьи взгляды на доллар, отмечая, что политика легких денег ФРС, которая включает покупку казначейских облигаций на сумму 120 миллиардов долларов в месяц, остается в силе. Другие центральные банки, вероятно, последуют примеру ФРС в плане медленной нормализации денежно-кредитной политики, что потенциально сократит разрыв в ставках между США и другими странами.

Goldman Sachs считает, что восстановление мировой экономики ослабит доллар в долгосрочной перспективе, в то время как отчет, опубликованный Societe Generale в четверг, показал целевую цену на конец года на уровне 1,27 доллара за евро по сравнению с 1,19 доллара в четверг.

«Очевидно, что медвежьей истории с долларом был нанесен технический, фундаментальный ущерб, но я хотел бы посмотреть, как осядет пыль, прежде чем определять, закончится ли история с продажей доллара», — сказал Пареш Упадхьяя, директор по валютной стратегии и портфельный менеджер Amundi. Pioneer Asset Management.

«Теперь многое будет зависеть от … того, что в ответ сделают другие центральные банки G10 и развивающихся стран».

Упадхьяя сократил свою короткую позицию по доллару перед заседанием ФРС, но полагает, что валюта в конечном итоге пойдет вниз. Харви из Monex Europe хочет посмотреть, подтвердят ли данные следующих нескольких недель представлению о более сильного, чем ожидалось, восстановлении.

Другие, однако, думают, что мы можем увидеть продолжение роста доллара.

Короткие продажи доллара «были популярной сделкой как для дискреционных, так и для системных менеджеров», — сказал Дэвид Гортон, главный инвестиционный директор хедж-фонда DG Partners. «Ястребиный сюрприз ФРС, возможно, продемонстрировал, насколько чрезмерными были некоторые из этих коротких позиций».