Рaспрoдaжa трeжeрис: на этот раз все серьезно

Возобновившийся рост доходности в этом месяце — это не просто повторение того, что произошло ранее в этом году. Так   что не ждите того же сценария   , который был относительно благоприятен для рисковых активов.

  График Bloomberg

В отличие от первого квартала, инфляционные ожидания — по крайней мере, в США — практически не изменились, хотя реальная доходность выросла. Эта комбинация предполагает, что за недавней распродажей облигаций стоит переосмысление политики Федеральной резервной системы, включая возможность гораздо более раннего, чем ожидалось, повышения ставок.

Ставки по свопам овернайт теперь предполагают, что трейдеры ожидают, что ФРС повысит стоимость заимствований уже в сентябре 2022 года, чему частично способствовал президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард, сообщивший агентству Рейтер, что он ожидает два повышения процентных ставок в следующем году.

Это сильно отличается от динамики февраля и марта, когда доходность облигаций росла из-за ставок на инфляцию, обусловленную ускорением темпов экономического роста, а повышение ставок считалось отдаленной перспективой. Различие этих ситуаций на сей раз должно привести к повышению премии за удержание рисковых активов — особенно тех, которые имеют самую высокую оценку.