Рубль xвaтaeтся зa сoлoминку

Рoссийский рубль продолжает отчаянно сопротивляться атакам американского доллара и падению цен на нефть. Инвесторы не уверены в том, что странам ОПЕК удастся договориться 30 ноября в Вене по поводу сворачивания объемов добычи, и закрывают позиции, опасаясь резких движений котировок Brent и WTI. Наиболее пессимистичные прогнозы предполагают, что отсутствие компромисса может обернуться обвалом цен на 20%, в то время как консенсус, напротив, взвинтит их до $55-60 за баррель.

Поддержку рублю оказывает налоговый период, а также увеличение аппетита к риску. S&P500 сподобился на обновление исторических пиков на фоне надежд на ускорение экономики США благодаря налоговой реформе, репатриации капитала на родину и расширению государственных расходов. Одновременно недавнее ралли нефти оказало поддержку активам сырьевого рынка, в результате чего товарный индекс от Bloomberg пошел вверх, не обращая внимания на рост индекса доллара и шансы на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС в 2016. «Россиянин» является и товарной, и рискованной валютой одновременно, поэтому благоприятный внешний фон способствует сдерживанию атак «быков» по USD/RUB.

Динамика товарного индекса, индекса USD и шансов на повышение ставки по федеральным фондам

Источник: Bloomberg.

Несмотря на завершение самой продолжительной за последние 20 лет рецессии экономики РФ (прогноз правительства предполагает рост ВВП на 0,8% г/г в 2017) и увеличение прямых инвестиций (+$8,3 млрд за первые девять месяцев 2016 по сравнению с +$5,9 млрд в 2015), среднесрочные перспективы «медведей» по USD/RUB сложно назвать оптимистичными. Во-первых, сочетание низких процентных ставок и бюджетного стимулирования в США чревато разгоном ВВП и ужесточением денежно-кредитной политики ФРС более быстрыми темпами, чем сейчас предполагает рынок. Шансы монетарной рестрикции в июле 2017 оцениваются срочным рынком менее чем 60%, и они, вероятнее всего, будут расти. В то же время Банк России может вернуться к идее продолжения цикла ослабления денежно-кредитной политики, особенно если скорость ревальвации рубля будет опережать темпы роста цен на нефть, что несет угрозу бюджету.

Во-вторых, надежды на улучшение отношений Вашингтона с Москвой могут обернуться утраченными иллюзиями, как, впрочем, и вера в соглашение о сокращении добычи ОПЕК. Если компромисс в Вене не будет достигнут, то пара USD/RUB выйдет за пределы среднесрочного торгового диапазона 61,5-67,5 и направится в сторону отметки 70.

В-третьих, протекционизм Дональда Трампа способен привести к замедлению глобального экономического роста и ухудшит аппетит инвесторов к риску, что негативно скажется на российской валюте. Не думаю, что она способна кардинально укрепиться против доллара США даже в том случае, если на руки ее поклонников попадут козыри в виде соглашения ОПЕК о сворачивании добычи, отмены западных санкций в отношении РФ, а также изменения мировоззрения нового американского президента в отношении торговых войн. В конечном итоги ставки долгового рынка США будут расти быстрее, чем в России.

USD/RUB, дневной график

ГК ИнстаФорекс © 2007-2016