Зoлoтo нaдeeтся нa инфляцию
Пoслe семи недель регулярных потерь «быки» по XAU/USD попытались перейти в контратаку после Рождества, воспользовавшись вялой реакцией доллара США на макроэкономическую статистику по Штатам. Рост потребительского доверия до максимальной отметки с 2001 и увеличение продаж новых домов до нового пика с 2007 американская валюта проигнорировала на фоне низкой торговой активности FOREX. В итоге конкуренты из G10 решили, что инвесторы не спешат покупать фьючерсы на индекс USD из-за того, что большая часть позитивных факторов уже учтена в котировках. По мнению RBC Wealth Management, сейчас не самое лучшее время, чтобы избавляться от золота. Ускорение потребительских цен в США усилит спрос на физический актив, так как драгметалл традиционно воспринимается в качестве инструмента хеджирования против инфляции. Что касается американского доллара, то большая часть его ралли уже позади.
Подобные аргументы в настоящее время находятся в руках меньшинства. Большинство инвесторов избавляется от продуктов ETF, чьи запасы сокращаются на протяжении 32 дней подряд и достигли отметки 1778 тонн, минимальной с мая. Проигрышная серия показателя является самой продолжительной с сентября 2004 и продолжает держать цены под давлением.
Динамика цен на золото и запасов ETF
Источник: Bloomberg.
Не верят в восстановление котировок XAU/USD и хедж-фонды, сокращающие чистые длинные позиции на срочном рынке на протяжении шести пятидневок подряд, что является худшим показателем в текущем году. По итогам недели к 20 декабря спекулятивные нетто-лонги сократились на 22%, до 53 911 фьючерсов и опционов.
Динамика спекулятивных позиций по золоту
Источник: Bloomberg.
На мой взгляд, связь между драгметаллом и инфляцией проявляется опосредованно через реальную доходность казначейских облигаций США. Очевидно, что если ставки американского долгового рынка будут расти медленнее, чем потребительские цены в Штатах, то динамика реальной доходности сыграет на руку «быкам» по XAU/USD. В этом отношении стабилизация ставок в силу высокого спроса нерезидентов на американские активы также может рассматриваться в качестве позитивного фактора для золота и в итоге может ограничить потенциал снижения цен.
Что касается доллара США, то, согласно расчетам Macroeconomic Advisers, его стабилизация позволит американскому ВВП вырасти на 6,3% в течение 2017-2019. Укрепление USD еще на 10% замедлит темпы этого роста до 4,5% за счет снижения конкурентоспособности местных заводов и экспорта в целом. При таком раскладе сильный доллар не на руку Белому дому, однако последний, как, впрочем, и ФРС, пока не проявляет беспокойства по этому поводу. Вполне возможно, что эту проблему республиканцы попытаются решить при помощи налоговой реформы.
Если в январе ничего не изменится, то золото способно шагнуть к отметке $1090 за унцию. Здесь расположен уровень 88,6% по Фибоначчи от последней среднесрочной восходящей волны.
Золото, дневной график
ГК ИнстаФорекс © 2007-2016