Пoтрeбoвaлись нeимoвeрныe усилия, чтoбы рубль пeрeстaл укрeпляться и дaжe нeмнoгo пoдeшeвeл. Что и произошло в апреле. И, конечно, на первый взгляд может показаться, что всему виной нефть, также дешевевшая в апреле. Однако почему тогда до этого рубль укреплялся аж четыре месяца подряд, тогда как нефть дешевеет уже третий месяц кряду?

Кто только ни высказывал свои опасения относительно укрепления рубля. Министр сельского хозяйства даже не поленился подсчитать сумму убытков, которую несут несчастные аграрии из-за роста стоимости рубля. Про руководство Министерства финансов, Министерства экономического развития и торговли, а также Банка России и говорить нечего. Кажется, они уже и сами устали причитать о вреде carry-trade и просто переключились на описание наихудших последствий в случае закрытия спекулятивных позиций.

Однако одних вербальных интервенции явно недостаточно. Спекулянты хоть и пугливы, но погоду делают инвесторы. А вот они уже не так сильно реагируют на внешний шум. Им подавай конкретные шаги, коих в апреле было предостаточно.

Один лишь демонстративный ракетный удар ВМС США по сирийской авиабазе произвел немалое впечатление на рынок. Правда, недолгое, так как не все ракеты долетели, да и точность скорее заставила задуматься о способностях американского ВПК. Так что в дело пришлось вмешаться Банку России, который прямо-таки стал резать по живому, снизив ключевую ставку с 9,75% до 9,25%. Тем самым регулятор несколько снизил доходность того самого carry-trade, что в большей степени способствовало ослаблению рубля. Хотя рынок был к этому готов, так что основные телодвижения по рублю произошли еще до того, как были оглашены итоги заседания. Немного поспособствовала и Европа в лице Франции. Как только стало известно о том, что по итогам первого тура лидером президентской гонки стал Макрон, многие глобалисты выдохнули с облегчением. Это значит, что Европа может остановить консервативную волну, накрывшую Великобританию и США, и все останется по-прежнему. Для России это означает не просто сохранение режима санкций, но даже возможное его ужесточение. Подобные вещи явно не прибавляют оптимизма инвесторам и спекулянтам, что негативно сказывается и на стоимости рубля.

Однако никогда не стоит забывать о реальном положении дел в экономике, так как политики и журналисты могут сколько угодно обитать в воздушных замках с розовыми пони, но это никогда не отменяет столкновения с реальностью. Так, уровень безработицы снизился до 5,4%, в очередной раз указывая на постепенное улучшение положения дел на рынке труда. Усилия Банка России по снижению инфляции, кажется, действительно дают свои результаты, так как она замедлилась уже до 4,3%. Промышленное производство после спада в предыдущем месяце показало годовые темпы роста на уровне 0,8%. Даже темпы спада розничных продаж замедлились с 2,8% до 0,4%, показав свет в конце туннеля потребительской активности. Таким образом, реальное положение дел в экономике подсказывает, что те, кто уже вышел из рубля, будут потом грызть себе локти.

В мае, несмотря на праздники, экономическая деятельность не останавливается, так что стоит посмотреть на то, что нас может ждать. От безработицы ждут дальнейшего снижения, до 5,3%, что явно еще больше повышает перспективы возобновления роста потребительской активности. Банк России не прекращает своих усилий по снижению инфляции, которая должна замедлиться до 4,2%, и хотя ее снижение не самым лучшим образом воспринимается инвесторами, в условиях продолжающегося спада розничных продаж это скорее позитивный фактор. Правда, темпы спада самих продаж могут ускориться до 0,9%. Однако ожидается, что это будет последний месяц, по итогам которого зафиксируют спад розничных продаж, а затем они должны только расти. Да и темпы роста промышленного производства должны ускориться до 0,9%. Так что прогнозы чуть ли не безоблачные.

Но не стоит забывать про политические факторы, тем более что в эти выходные состоится второй тур президентских выборов во Франции. Наиболее вероятно, что победу одержит Макрон, и это станет своего рода репетицией перед выборами в Германии. В результате станет понятно, что в отношении России Европейский Союз продолжит проводить жесткую политику с возможностью ее ужесточения. Так что победа Макрона — это очевидный негатив для рубля. Шутка в том, что его укрепление не сулит ничего хорошего самой российской экономике. Даже высокопоставленные чиновники не скрывают своего желания увидеть курс доллара на отметке 65 рублей.

Скорее всего, мы все так же будет наблюдать за продолжающимися словесными интервенциями со стороны министров и руководителей Банка России. А это будет лишь добавлять нервозности участникам рынка. Да и в улучшение международной обстановки мало верится. Тем более что пока нет никакой ясности относительно продления соглашения об ограничении добычи нефти. Так что поводов для ослабления рубля предостаточно.

Есть лишь два фактора, которые в этой ситуации будут сдерживать его от падения, а порой даже и способствовать его укреплению — экономическая динамика и диспаритет ставок. Хотя Банк России и снизил ключевую ставку, она все равно еще очень высока, и доходность carry-trade пока не находится под угрозой. Также крупные инвесторы планируют на много лет вперед, и текущая макроэкономическая динамика говорит им о том, что пока еще можно успеть дешево зайти в Россию.

Естественно, что политические факторы сейчас превалируют в мире, а победа Макрона должна произвести мощный психологический эффект. Так что доллар может подрасти до 58,50 рубля.

С уважением,
Аналитик: Александр ДавыдовГК ИнстаФорекс © 2007-2017